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为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器

(原标题:财说 为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器)

曾经和海澜之家(600398.SH)身处联相符梯队的男装品牌——红豆股份(600400.SH)已经失踪了队。

2001年上市时,红豆股份的营收周围和海澜之家相等,都在4亿旁边。但20年以前了,海澜之家营收周围已超过200亿元,红豆股份的营收仅为25亿元,周围还不敷海澜之家八分之一。

日前,红豆股份再次公告了变更片面召募资金操纵的公告。从上市以来,红豆股份共变更召募资金用途9次,起码涉及资金17.61亿元。募资用来增添起伏性的资金更是高达21.8亿元。

红豆股份相等缺钱么?为何召募资金均用以增添起伏性?曾经的著名品牌逐渐衰退,这个锅要由谁来背?

巧立名现在募资,众次转折召募资金用途

红豆股份自上市以后,经由过程发走股票再融资金额达28.9亿元。其中,最众的一次在2016年,实际召募资金17.9亿元。而仅在此前一年的2015年,红豆股份刚募资7.83亿元,用于清偿银走贷款和增添起伏性。

2016年,红豆股份称召募的17.9亿元资金将一切用于建造灵巧红豆项现在。但召募资金到账后,红豆股份却迟迟不落实募资项现在。截止到2019年4月,三年时间红豆股份只操纵召募资金2.4亿元。

2019年6月,红豆股份发布公告再次变更该项召募资金用途。给出的因为是:“服装零售走业消耗内容和消耗模式发生了根本性转折,原计划方案与实际情况不匹配”。变更后,拟操纵召募资金为9.67亿元,盈余的7.41亿元及其利息用于长期增添起伏资金。值得一挑的是,本次变更召募资金用途还包括花8100万元从有关方无锡红福置业有限公司处购买办公房,行为红豆股份办公及做事装业务用房。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器图片来源:公告

而仅仅过了一年,红豆股份再度变更这笔召募资金的用途。

今年6月1日,红豆股份发布公告称将尚未投入的召募资金6.64亿元及利息用于长期增添起伏资金。从盈余的召募资金猜想,红豆股份从上次变更用途之后的一年间对各项现在标投入几乎凝滞。

众次变更召募资金的效果是,2016年红豆股份召募的17.9亿元资金中,有14.05亿元先后被用于增添起伏性,8100万元购买了大股东旗下企业开发的办公室。用于项现在标金额只有2.4亿元。

红豆股份变更召募资金用途的把戏已经是屡试不爽。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器图片来源:Wind

上市以来,红豆股份变更召募资金起码17.61亿元,募资之后用来增添起伏性的资金更是高达21.8亿元。

有关交易埋下一颗准时炸弹

从红豆股份主业发展缓慢的情况望,公司并不必要大笔资金增添起伏性。

2019年,红豆股份业务收入为25.4亿元,同比添长2.3%;归母净利润为1.7亿元,同比降低18.1%。这已经是红豆股份不息两年归母净利润下滑。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器图片来源:Wind、界面讯息钻研部

截至今年一季报,红豆股份账面现金12.8亿元,交易性金融资产4.4亿元。

红豆股份手握大把资金之后又干了什么呢?

最先是用来理财。从今年3月首,红豆股份共发布四份理财公告,涉及金额6.7亿元,期限90天。2019年红豆股份约有3600万的投资利润是由理财贡献。今年5月,红豆股份宣布变更资金用途的理由之一是:受疫情影响,回款不敷时。秋季服装必要在5、6月份订货,所以公司起伏资金吃紧。但是,疫情在2月份就已爆发,回款出题目答该是意料之中,为何在3月份之后不息投资6.7亿元用于理财,而5月份却没资金订货?

其次,2015年之后,红豆股份和控股股东红豆集团有限公司(下称红豆集团)之间的收购、投资也值得关注,其中埋着一颗准时炸弹。

2018年10月,红豆股份发布公告称以0元价格受让红豆集团对于江苏民营投资控股有限公司(下称苏民投)6亿元的出资权。之后,红豆股份实缴金额3亿元。2019年11月,红豆股份又将所持的苏民投的6%的股份以3.18亿元的价格转让给了控股股东红豆集团。该交易内心相等于红豆集团向上市公司借款3亿元,期限一年,利息6%。

2015年,红豆股份还向红豆集团的全资子公司红豆投资收购了上海红豆骏达资产管理有限公司(上海骏达)80%的股份,对价3.27亿元。上海骏达则持有力相符科创集团9.79%的股份。2019年,产品展示红豆股份向通产丽星(002243.SZ)转让持有的力相符科创9.46%股份,以换股的手段持有通产丽星9.94%的股份。

必要仔细的是,在转让制定中,上海骏达还准许搪塞未达到准许净利润的片面对通产丽星进走赔偿。2020年和2021年的承若业绩别离为力相符科创的归母净利润不矮于3.3亿元和4.2亿元。

红豆股份和红豆集团最大的一笔有关交易为转让中国民生投资股份有限公司(下称中民投)1.5%的股权,交易对价为8.93亿元。该交易在2018年3月完善。对于中民投的股权投资,红豆股份将其行为非交易性投资工具核算,即公允价值转折不经由过程利润核算。但是,就在2019年该项投资的账面公允价值却从期初的8.93亿元降低到了3.25亿元,5.68亿减值计入了其他综相符利润。至于公允价值大幅降低的因为,红豆股份并未吐露。固然一时异国影响利润,但倘若公允价值不克恢复,或者红豆股份要处置该项投资,则这笔亏损就会计入利润。这将会是红豆股份的一颗准时炸弹。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器图片来源:公告

红豆股份从大股东手里收购回来的资产对业务都异国协助,也不克挑振业绩。逆而大股东经由过程将资产卖给红豆股份既能够不失踪控股权,又能够得到资金,可谓一箭双鵰。

游手好闲,靠投资撑首一半利润

除了与有关方屡次的交易资产表,红豆股份还行使本身上市公司的融资上风,协助母公司收获“金融梦”。

2019年红豆股份的业绩中,包含了1亿元的投资净利润。倘若扣除投资性利润,红豆股份主业务务贡献的净利润只有约9000万。

红豆股份的投资利润主要来自两家联营公司:红豆集团财务有限公司(下称红豆财务公司)和江苏阿福科技幼额贷款有限公司(下称江苏阿福幼贷)。红豆股份别离持有红豆财务公司和江苏阿福幼贷34.3%和25%的股份。江苏阿福幼贷旗下还有一家无锡阿福商业保理有限公司。上述公司中,红豆财务公司利润周围最大。2019年,红豆财务公司和江苏阿福幼贷别离实现净利润1.02亿元和1976万元。两者为红豆股份贡献的投资利润约为5000万元。

红豆股份阅读的这些金融业务背后,都有红豆集团身影。

最先,红豆财务公司和江苏阿福幼贷都是上市公司与红豆集团联营的公司。红豆财务公司的股东别离为红豆集团(持股45.7%)、红豆股份(持股34.3%)和红豆集团控股的另一家上市公司通用股份(601500.SH)(持股20%)。江苏阿福幼贷的股权组织也相通,红豆集团直接持有25%,红豆股份和另一家红豆集团控股的新三板公司——红豆杉(430383.OC),别离持有25%和20%的股权。

这栽股权架构的益处是红豆集团既能够不星散限制权又能够减轻资金压力,同时也能够行使上市公司较为便利的融资条件。

红豆股份的金融业务远不止这样。2019年红豆股份还与红豆集团、江阴澄星实业集团有限公司等公司共同发首竖立无锡锡商银走,注册资本为人民币20亿元。其中红豆股份以自有资金出资人民币1亿元,持股比例5%。红豆集团以自有资金出资5亿元,持股比例25%,为锡商银走第一大股东。二者相符计持股30%。2019年9月,无锡锡商银走获得《中国银保监会关于筹建无锡锡商银走股份有限公司的批复》,正式获准筹建。2020年2月11日,红豆股份已缴纳出资1亿元。2020年4月14日,无锡锡商银走注册成立。

投资金融业务与红豆股份的主业务务并无任何有关。固然两家联营公司为红豆股份带来了不少业绩贡献,但更众的照样母公司红豆集团受好。经过众年发展,红豆集团经由过程控股无锡锡商银走,拿下银走牌照。此表,还经由过程参股利安人寿将触角延迟至保险业。

“跑冒滴漏”凸显管理题目

说回红豆股份的主业务务。“醉心”于金融业务的同时,红豆股份主营男装业务几乎是凝滞不前。与同走相比,红豆股份的毛利率也是一言难尽。

2019年,红豆股份毛利率只有30%,而同走上市公司的毛利普及在40%以上。不考虑投资利润,红豆股份2019年净利率只有约3.5%。海澜之家2019年的净利率为14.4%。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器注:雅戈尔和杉杉股份均为服装业务毛利率。

图片来源:Wind、界面讯息钻研部

造成红豆股份毛利率较矮的因为之一是公司在运营中存在主要的管理题目。

题目之一是薪酬待遇。2019年红豆股份计入费用的员工薪资支出相符计为2.82亿元,同比添长35.6%。搪塞职工薪酬方面,从2018年的3448万添添到2019年的6380万。与此同时红豆股份2019年的员工数为3758人,相比2018年还略有降低。薪酬的添速远高于以前业务收入添速。

另一方面红豆股份业务迎接费的管理也较为疏松。2019年公司业务迎接费为1099.8万元,同比添长31.6%。除生产人员表,红豆股份人均业务迎接费为5153元。而海澜之家2019年业务迎接费为2585万,除生产人员表人均业务迎接费只有1722元。办公费情况也相通。红豆股份2019年办公费为4982.2万元,除生产人员表人均2.33万元。海澜之家2019年办公费1.49亿元,除生产人员表人均9923元。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器注:均为剔除生产人员后的人均费用。

图片来源:Wind、界面讯息钻研部

“跑冒滴漏”主要的背后,是红豆股份管理的疏漏。

众重题目累积让红豆股份的日子并不好过。近来5年,红豆股份股价长期矮迷,6月19日报收3.36元/股,市值缩水一半。投资者们已经选择用脚投票。

posted @ 20-06-24 02:16  作者:admin  阅读量:

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